2009年11月初至今，全国纯碱交易均价累计上涨250元/吨，1月份上涨80元/吨左右。目前纯碱均价1300元/吨，与我们预计的2010年纯碱均价1400-1500元/吨的趋势一致。三友化工(7.26,-0.15,-2.02%)、双环科技(8.35,-0.08,-0.95%)、山东海化(7.30,-0.03,-0.41%)轻质碱出厂价格分别上调至1300元/吨、1150元/吨、1200元/吨。价格不断上涨反映了下游需求的逐渐复苏。 　　2009年，纯碱全年产量达1960.8万吨，同比增长4.2%。预计2009年全年表观消费量1731.7万吨，同比增长3.7%，远远低于GDP增速。12月单月产量193.6万吨，同比增长52.6%。以目前2400万吨产能计算，纯碱行业的开工率为96.8%，依然处于历史高位。 　　2009年房地产新开工面积11.54亿平方米，累计同比增长18.27%。当月新开工面积继上月再创历史新高。新开工面积连续创新高反映了房地产开发企业加快开工，但是华泰联合房地产行业新开工领先指数显示，未来新开工面积增速将放缓。 　　2009年全年，我国平板玻璃产量达到56098万重量箱，同比增长3.6%。 　　12月份单月产量4801.9万重量箱，同比增长6.22%。平板玻璃行业月末库存量连续创历史新低，未来玻璃行业的复产可能拉动纯碱行业的进一步复苏。 　　纯碱的其他下游行业亦高速增长。12月，氧化铝产量243.89万吨，创历史新高，同比增长38%；合成洗涤剂产量63.19万吨，同比增长46.65%，处于历史高位。 　　我们认为，纯碱行业盈利转好趋势已经形成，维持纯碱行业“增持”评级。 　　建议关注三友化工、双环科技、山东海化。我们对双环科技双吨毛利率、山东海化纯碱毛利率2010年分别假设为21%和15%，毛利率提高1%，两公司EPS分别增加0.04元、0.03元。 自：联合证券